美图靠“炒币”能否“秀”出未来？

2019年至2021年炒币，美图公司年内亏损合计近5亿元，虽2020年、2021年经调整利润净额为正，但也未能覆盖2019年亏损净额

《投资时报》研究员 王子西

“执着”于加密货币的美图公司（1357.HK）今年上半年盈利续亏炒币。

日前，美图公司披露盈利警告称，受此前购买加密货币减值影响，公司预计今年上半年净亏2.75亿元至3.50亿元（人民币，下同），较上年同期净亏损进一步拉大99.6%至154.1%炒币。对于近期以太币、比特币价格暴跌，美图公司认为价格的波动属暂时性，并对加密货币的长远前景保持乐观。

不过，值得注意的是，2021年3月、4月，美图公司合计买入1亿美元加密货币，但并未在价格高点时卖出，以致于2021年该公司的加密货币减值亏损2853.3万元，当年包括加密货币减值在内的其他无形资产减值亏损6558.4万元，进一步拉低利润炒币。

而在“炒币”巨亏的背后，是美图公司近些年来业务拓展乏力炒币。在经过不同领域、不同业务模式的多年尝试后，2021年公司称决定专注于为影像及美丽产业提供SaaS服务，但在线广告仍是公司第一大收入来源。2019年至2021年，公司持续经营业务之年内亏损合计近5亿元，2020年、2021年经调整利润净额虽为正，但合计利润净额也未能覆盖2019年亏损净额。

此外，自2016年底上市以来，该公司月活跃用户数肉眼可见持续下滑，截至2021年末仅为2.31亿，较2016年末几近腰斩炒币。且近三年公司经营端的资金流入情况也不佳，2021年包括投、融资活动产生的现金流也均为流出状态，以致于期末现金及现金等价物较上年末锐减4.19亿元。公司经营及业绩堪忧。

在二级市场上，今年以来，该公司股价便呈下滑态势，并于3月15日一度跌至年内低点0.79港元/股（不复权，下同）；此后基本在0.80—1.35港元/股震动炒币。截至7月13日收盘，美图公司收盘于0.86港元/股，市值不到40亿港元。

美图公司2022年以来股价走势（港元）

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数据来源：Wind

炒币巨亏

“币圈”本就变幻不定炒币。

据欧科云链发布的《2022Q2加密行业报告》，今年第二季度，比特币价格较一季度末下跌59%，第二大加密资产以太坊（即以太币）更是下跌近70%炒币。而此轮比特币下跌出现在通货膨胀加剧、全球央行对经济采取鹰派应对措施的时期。

对于经济衰退风险的担忧，让人们对风险资产兴趣大为削弱，加密市场总市值从3.08万亿美元的历史高点到6月30日的8926亿美元，缩水幅度超70%炒币。而在6月18日，比特币一度跌破2万美元，是自比特币诞生以来，首次跌破历史周期前高的强力支撑位。即便近期有所反弹，但反弹力度也乏力。

显然，加密货币进入熊市，对于大举买入的上市公司影响较大炒币。根据公告，截至2022年6月30日止六个月，美图公司预计已购买以太币、比特币减值亏损约1850万美元、2710万美元。主要受购买加密货币减值影响，该公司预计今年上半年净亏损2.75亿元至3.50亿元；与上年同期净亏1.38亿元相比，亏损拉大99.6%至154.1%。

而这已不是美图公司首次因购买加密货币减值影响利润炒币。

年报显示，2021年3月7日、3月17日、4月8日，美图公司购买31000单位的以太币、940.89单位的比特币，合计总对价约1亿美元（相当于人民币6.50亿元）炒币。截至2021年末，公司加密货币减值亏损2853.3万元、货币换算差额1175.7万元，期末加密货币账面净值约为6.10亿元。

而该年包括加密货币减值在内的公司其他无形资产减值亏损为6558.4万元、商誉减值亏损1.62亿元，无形资产总体减值2.28亿元炒币。无形资产减值亏损将公司利润进一步拉低，2021年美图公司录得年内亏损7743万元，较上年亏损拉大近三成。

月活用户数快速下降

公开资料显示，作为一家以“美”为使命的公司，美图公司成立于2013年，于2016年底登陆港交所，彼时公司业务组合包括发布影像及视频应用、经营短视频及直播社区、开发并销售智能手机等炒币。

上市一年，公司便迎来收入“巅峰时刻”炒币。2017年，受益于互联网业务收入大增、智能手机量价齐升带动智能硬件收益高增，美图公司录得总收入44.90亿元（不包括已终止运营业务），创下公司成立以来收入“峰值”；但2018年，美图公司便遭遇智能手机业务低迷局面，以致于当年总收益大降至27.91亿元。

此后，公司对不同领域及业务模式进行尝试炒币。2019年，公司围绕社交和美完善战略，推出在线广告、高级订阅服务及应用内购买等业务；2021年，又决定集中精力为影像及美丽产业提供SaaS服务，但从收入构成来看，在线广告仍是公司第一大收入来源，VIP订阅及影像SaaS“屈居”第二。

2019年至2021年，公司录得收益9.78亿元（经重列，即不包括非持续经营业务“美图美妆”和“智能手机”）、11.94亿元、16.66亿元；持续经营业务之年内亏损为3.44亿元、0.60亿元、0.77亿元；经调整利润净额则分别为-1.94亿元、0.49亿元、0.64亿元炒币。

从数据来看，该公司收益虽有上升、亏损相对收窄，但仅上述这三年，美图公司持续经营业务之年内亏损总额仍约近5亿元；2020年、2021年经调整利润合计净额也未能覆盖2019年亏损部分炒币。

此外上市以来，公司的月活跃用户数也快速下降，2016年至2021年分别为4.50亿、4.16亿、3.32亿、2.82亿、2.61亿、2.31亿炒币。截至2021年末，其月活总数已较上市当年底几近减半。若按产品划分看，除了美图秀秀月活用户尚维持在1亿以上水平，美颜相机、BeautyPlus月活用户数下滑明显。

由于业务发展乏力，公司来自经营端的资金流入也不佳炒币。2019年、2020年，公司经营活动产生现金净流入仅0.12亿元、0.89亿元，2021年则净流出0.26亿元，且该年投资、融资活动产生的现金均为净流出状态，以致于美图公司期末现金及现金等价物仅有7.39亿元，较2020年末锐减4.19亿元。

美图公司2019年至2021年营收及持续经营业务利润情况（亿元）

数据来源：公司财报